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Agricultura e constru\u00e7\u00e3o puxam investimentos mesmo em contexto econ\u00f4mico desfavor\u00e1vel<\/p>\n\n\n\n
Valor Econ\u00f4mico – A agricultura e a constru\u00e7\u00e3o puxaram o crescimento dos investimentos entre 2019 e 2021 no pa\u00eds. Estudo exclusivo do Centro de Estudos de Mercado de Capitais da Fipe (Cemec-Fipe) aponta que os dois segmentos responderam por dois ter\u00e7os do aumento da produ\u00e7\u00e3o de bens de capital na passagem entre 2019 e 2021, um per\u00edodo em que o pa\u00eds enfrentou o primeiro ano da pandemia, a recupera\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o auge da crise no in\u00edcio da crise sanit\u00e1ria e a desacelera\u00e7\u00e3o dessa retomada ao longo do ano passado. A concentra\u00e7\u00e3o ajuda a explicar a expans\u00e3o dos investimentos mesmo em um contexto macroecon\u00f4mico desfavor\u00e1vel, explica o coordenador do Cemec-Fipe e respons\u00e1vel pelo estudo, Carlos Antonio Rocca.<\/p>\n\n\n\n
\u201cAlguns fatores importantes para a decis\u00e3o de investimento n\u00e3o s\u00e3o animadores. A recupera\u00e7\u00e3o da economia perdeu velocidade, a expectativa de crescimento para os pr\u00f3ximos tr\u00eas anos \u00e9 a mais baixa desde 2006 e tamb\u00e9m temos incerteza\u201d, diz ele, apontando a influ\u00eancia desses setores. \u201cMas fomos investigar quem puxou esse aumento de investimentos e vimos que isso veio principalmente da agricultura, com o bom desempenho das commodities, e da constru\u00e7\u00e3o, com as taxas de juros ainda relativamente baixas.\u201d<\/p>\n\n\n\n
A ideia do estudo partiu da avalia\u00e7\u00e3o de que o crescimento dos investimentos no per\u00edodo foi \u201cde certo modo surpreendente\u201d, j\u00e1 que o pa\u00eds tem n\u00edveis elevados de capacidade ociosa, h\u00e1 uma redu\u00e7\u00e3o continuada das expectativas de crescimento para os pr\u00f3ximos anos e a incerteza permanece elevada, destaca Rocca.<\/p>\n\n\n\n
Pelos dados do Instituto Brasileiro de Geografia e Estat\u00edstica (IBGE), a taxa de investimentos foi de 15,5% do PIB em 2019 para 16,6% do PIB em 2020 e 19,2% do PIB em 2021. O estudo do Cemec-Fipe isola 2020 para evitar efeitos espec\u00edficos do primeiro ano da pandemia e compara diretamente a varia\u00e7\u00e3o entre 2019 e 2021.<\/p>\n\n\n\n
Para entender a origem dessa expans\u00e3o do investimento, no entanto, Rocca j\u00e1 leva em considera\u00e7\u00e3o trabalho realizado pelo economista Gilberto Bor\u00e7a Jr. e publicado em artigo no Valor e no blog do Instituto Brasileiro de Economia da Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas (FGV Ibre) que mostra que a taxa de investimento na verdade passou de 16,2% do PIB em 2019 para 18,2% do PIB em 2021.<\/p>\n\n\n\n
Isso porque ele desconta dois fatores que afetaram os investimentos no per\u00edodo. O primeiro \u00e9 a mudan\u00e7a dos pre\u00e7os relativos entre os bens de capital que comp\u00f5em a FBCF e os de bens de servi\u00e7os que comp\u00f5em o PIB, pelo aumento do c\u00e2mbio, que afeta os bens de capital importados. J\u00e1 o segundo \u00e9 o impacto do valor das plataformas da Petrobras. Uma mudan\u00e7a tribut\u00e1ria (com o fim do Repetro, regime aduaneiro especial que facilitava a importa\u00e7\u00e3o de bens destinados \u00e0 explora\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo) fez com que o investimento fosse puxado pela importa\u00e7\u00e3o de bens de capital em per\u00edodo recente.<\/p>\n\n\n\n
\u201cAinda assim foi uma alta grande dos investimentos, de dois pontos percentuais. E quando se olha os dados da FBCF entre 2019 e 2021, vemos que o destaque s\u00e3o as m\u00e1quinas e equipamentos e a constru\u00e7\u00e3o. A partir da\u00ed, olhamos a produ\u00e7\u00e3o de m\u00e1quinas e equipamentos, e vimos esse peso grande daquelas ligadas ao setor agr\u00edcola e \u00e0 constru\u00e7\u00e3o\u201d, afirma o coordenador do Cemec-Fipe.<\/p>\n\n\n\n
Considerando o \u00edndice de produ\u00e7\u00e3o f\u00edsica de bens de capital, do IBGE, o aumento entre 2019 e 2021 dos segmentos voltados para a agricultura ficou acima dos 40%, em termos reais (43,8% nos agr\u00edcolas e 47,8% nas pe\u00e7as agr\u00edcolas). J\u00e1 os bens de capital para constru\u00e7\u00e3o avan\u00e7aram 40,48%, na mesma base de compara\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Assim, pelas contas do Cemec-Fipe, o \u00edndice de produ\u00e7\u00e3o de bens de capital avan\u00e7ou 14,8% entre 2019 e 2021. Desse aumento, 6,44 pontos percentuais vieram do segmento agr\u00edcola e 0,91 ponto percentual de pe\u00e7as agr\u00edcolas, somando 7,35 pontos percentuais, ou quase metade (49,7%) do crescimento. J\u00e1 os bens de capital para constru\u00e7\u00e3o s\u00e3o 2,47 pontos percentuais, ou 16,7% da expans\u00e3o. O peso \u00e9 muito maior que os segmentos de bens de capital para fins industriais (apenas 1,01 ponto percentual), por exemplo.<\/p>\n\n\n\n
\u201cSe somar o segmento agr\u00edcola com o de pe\u00e7as agr\u00edcolas, praticamente 50% se referem a m\u00e1quinas para o setor agr\u00edcola. Incluindo a constru\u00e7\u00e3o, s\u00e3o dois ter\u00e7os dos investimentos que v\u00eam desses dois segmentos\u201d, refor\u00e7a Rocca. Al\u00e9m de avaliar as causas por tr\u00e1s da alta do investimento, o estudo tamb\u00e9m levanta os dados de investimentos de 472 empresas de capital aberto e aponta que as companhias ligadas a agricultura tiveram expans\u00e3o de 52% do indicador de FBCF entre o fim de 2019 e o terceiro trimestre de 2021. O ritmo foi bem superior ao de 24% registrado para a m\u00e9dia das empresas com capital aberto como um todo. A medida de investimento neste caso considera a evolu\u00e7\u00e3o do valor dos ativos nas demonstra\u00e7\u00f5es financeiras, tanto os imobilizados (como im\u00f3veis e m\u00e1quinas) quanto os intang\u00edveis (sistemas e softwares, por exemplo), em valores nominais.<\/p>\n\n\n\n